每經(jīng)編輯 畢陸名

8月5日亞市早盤，在亞太市場重挫、美股期貨走低之際，離岸人民幣盤中則強勢拉升逾500個基點。上個交易日，離岸人民幣收漲851個基點。

截至發(fā)稿，離岸人民幣大漲270個基點，按此計算兩個交易日累計漲超1000個基點；此外，在岸人民幣盤中一度漲超700個基點，現(xiàn)漲273個基點。

近日，人民幣匯率從年內低點快速反彈，走強勢頭明顯。上周，離岸人民幣對美元大漲逾1500點，周內反彈近2%；在岸人民幣對美元拉升超千點，周內回升逾1%。

據(jù)上海證券報報道，關于人民幣連番上漲，中金公司外匯研究專家李劉陽表示，外部環(huán)境的變化導致套息交易平倉以及穩(wěn)匯率政策發(fā)力或是人民幣匯率近期反彈的兩個主要原因。

“7月以來，外部環(huán)境開始朝著有利于人民幣匯率的方向變化。”李劉陽表示，目前衍生品市場已基本定價美聯(lián)儲將在9月進行首次降息，降息交易的直接影響是美債收益率的下行和美元的回落。7月美元指數(shù)有所回落，而美元利率的下行則令中美利差改善。這都從多個維度給予人民幣匯率一定支持。

此外，避險情緒導致的外匯套息交易平倉，也是人民幣匯率走強的重要因素。李劉陽表示，避險情緒上升后，套息頭寸的波動性上升，收益穩(wěn)定性下降，因此也面臨一定規(guī)模的降杠桿需求。因此，作為套息交易融資貨幣的日元、瑞士法郎在近期相對表現(xiàn)更好。在外部環(huán)境的帶動下，人民幣匯率近期的彈性上升，也觸發(fā)了一定程度的套息空頭平倉，從而加大了彈性。

展望后續(xù)走勢，李劉陽認為，人民幣匯率雙向波動的彈性可能會有所增加。長期來看，人民幣匯率走勢一方面取決于中國經(jīng)濟預期的修復和利率的走向；

另一方面則更取決于海外經(jīng)濟金融形勢的變化。在本輪海外的經(jīng)濟擴張周期中，人民幣更多被用作融資貨幣。因此，如果未來海外的資產(chǎn)回報下降，波動性系統(tǒng)性上升，這就將有利于跨境資本的回流和人民幣的走強。因此，未來人民幣匯率的系統(tǒng)性升值的條件或與海外經(jīng)濟和利率的下行周期重合。

另據(jù)中國證券報報道，在業(yè)內人士看來，人民幣匯率走強，中國資產(chǎn)的配置吸引力正得到全球資金的關注。

“隨著美聯(lián)儲降息預期提升，全球流動性邊際改善，下半年北向資金有望成為A股微觀流動性好轉的重要邊際增量。”在開源證券策略首席分析師韋冀星看來，海外流動性寬松可能導致美債收益率下行、美元指數(shù)回落，從而減輕人民幣貶值壓力并促使外資回流A股，進而推動A股景氣成長和核心資產(chǎn)反彈；此外，海外寬松政策也可能降低國內政策約束，使得國內貨幣政策更加靈活，有助于提升穩(wěn)增長效果，地產(chǎn)、銀行等板塊有望出現(xiàn)反彈行情。

從估值角度看，相較美股，A股及港股市場當前也更具吸引力。中國銀河證券策略分析師、策略組組長楊超認為，當前美聯(lián)儲降息窗口漸近，全球降息周期有望全面開啟，中國經(jīng)濟“形有波動、勢仍向好”，A股市場有望上行；港股整體估值水平在全球股市中處于偏低位置，也存在較大的反彈機會。

每日經(jīng)濟新聞綜合上海證券報、中國證券報

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封面圖片來源：視覺中國