每經(jīng)記者 包晶晶    每經(jīng)編輯 陳夢(mèng)妤    

恒大、金科、融創(chuàng)等昔日大宗客戶，如今登上了我樂家居（SH603326，股價(jià)6.77元，市值21.89億元）減值計(jì)提清單。

4月19日晚間，我樂家居披露年報(bào)，2023年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.11億元，較上年同期增長2.7%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.57億元，較上年同期增長12.5%。受恒大、金科、融創(chuàng)等客戶拖累，報(bào)告期內(nèi)，新增計(jì)提信用減值準(zhǔn)備和2023年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃攤銷費(fèi)用分別影響凈利潤下降0.68億元和0.11億元。

不僅如此，我樂家居在2023年的規(guī)模擴(kuò)張明顯降速，營業(yè)收入及歸母凈利等多項(xiàng)指標(biāo)增速明顯放緩，房地產(chǎn)行業(yè)的壓力傳導(dǎo)疊加賽道擁擠，意味著我樂家居不得不面對(duì)更大的挑戰(zhàn)。

公司認(rèn)為，企業(yè)未來面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)來自市場競爭、房地產(chǎn)行業(yè)波動(dòng)、原材料價(jià)格波動(dòng)和產(chǎn)品設(shè)計(jì)被仿制等多個(gè)方面，競爭格局已然發(fā)生變化：“定制家具行業(yè)吸引了部分標(biāo)準(zhǔn)成品家具企業(yè)、傳統(tǒng)裝飾裝修企業(yè)以及部分家用電器生產(chǎn)商的加入，使得市場競爭已經(jīng)逐步由發(fā)展之初的價(jià)格競爭轉(zhuǎn)變?yōu)槠放?、渠道、人才等方面的綜合競爭，隨著市場競爭進(jìn)一步加劇，公司經(jīng)營業(yè)績?nèi)钥赡苁艿揭欢ㄓ绊憽?rdquo;

“三年千店”擴(kuò)張計(jì)劃遇阻

2020年提出的“三年千店”擴(kuò)張計(jì)劃在2023年顯著放緩。

當(dāng)時(shí)，我樂家居基于大宗業(yè)務(wù)和直營市場規(guī)模有序擴(kuò)大而制定“三年千店”目標(biāo)，計(jì)劃利用3-5年時(shí)間，推動(dòng)業(yè)務(wù)翻倍擴(kuò)盤，并且“很有信心迎接這個(gè)挑戰(zhàn)”。

2020年末，我樂家居實(shí)體門店總數(shù)為1302家，較2019年新增95家，增幅近8%。到2022年末，門店數(shù)量沖上了1657家。但整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境和房地產(chǎn)行業(yè)的變化始料未及，截至2023年末，我樂家居只增加了22家門店，總門店數(shù)量1679家，并且毛利率最高的直營店數(shù)量比2022年減少了10家。

2023年，我樂家居的歸母凈利潤增長率出現(xiàn)了近7年來罕見的大幅收縮。

據(jù)Chioce，2017年-2020年，我樂家居歸母凈利潤增長率分別是21.86%、21.57%、52.24%、42.56%，2021年同比下降173.73%，2022年大幅增長186%，2023年為同比增長12.5%。

我樂家居在年報(bào)中稱，營業(yè)收入變動(dòng)主要由于經(jīng)銷業(yè)務(wù)和大宗業(yè)務(wù)收入變動(dòng)所致。

主營業(yè)務(wù)中，全屋定制實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.87億元，整體櫥柜業(yè)務(wù)營業(yè)收入5.25億元。值得注意的是，與同類公司相比，我樂家居營業(yè)收入目前距離行業(yè)均值33.51億元和中位線21.26億元仍有一定距離，凈利潤雖然超過行業(yè)中位線1.08億元，但與幾家頭部家居企業(yè)顧家家居、歐派家居等相比差距相當(dāng)明顯。

對(duì)恒大等應(yīng)收賬款占全年?duì)I收近3成

房地產(chǎn)狂飆時(shí)代家居企業(yè)享受到的紅利，最終還是在漫長的下行期變成了拖累。

公開資料顯示，2020年開始，我樂家居進(jìn)一步深化與房企的戰(zhàn)略合作，并且采購體量持續(xù)擴(kuò)大。

而隨著部分房企客戶出險(xiǎn)情況加劇，我樂家居不得不面臨高額應(yīng)收賬款的問題。

2023年，公司大宗客戶恒大集團(tuán)、金科地產(chǎn)、融創(chuàng)集團(tuán)、海倫堡集團(tuán)、弘陽集團(tuán)等五家企業(yè)下屬成員企業(yè)償債能力進(jìn)一步下降，我樂家居對(duì)上述五家房企成員企業(yè)合計(jì)應(yīng)收賬款高達(dá)4.7億元，信用減值準(zhǔn)備計(jì)提金額4.3億元，由于此前已計(jì)提金額3.4億元，本次新增計(jì)提金額9009.9萬元。

如前所述，我樂家居2023年?duì)I業(yè)收入是17.11億元，4.7億元應(yīng)收賬款幾乎相當(dāng)于營業(yè)收入的近3成。

事實(shí)上，大宗業(yè)務(wù)營收的擴(kuò)大直接拖累了公司整體毛利率。

從業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)情況來看，2020年，我樂家居直營門店的毛利率達(dá)到71.43%，而大宗業(yè)務(wù)毛利率只有26.65%。

大宗業(yè)務(wù)增收不增利近年來越發(fā)顯著，2023年期內(nèi)，大宗業(yè)務(wù)營收增長32.59%，而毛利率進(jìn)一步下降至14.94%；相較直營店毛利率的66.1%，大宗業(yè)務(wù)毛利率下滑速度更快。

我樂家居也開始調(diào)整大宗業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)，年報(bào)顯示，公司大宗業(yè)務(wù)繼續(xù)以降應(yīng)收、擴(kuò)規(guī)模、提毛利為工作重心，積極開拓與國央企、地方國資類型房企的戰(zhàn)略合作，全面轉(zhuǎn)向代理商渠道。公司結(jié)合市場端實(shí)際需求成立整裝事業(yè)部，推出適合家裝渠道的門墻柜軟一體的整家定制專屬產(chǎn)品，積極推進(jìn)與重點(diǎn)裝企合作，為后續(xù)整裝渠道發(fā)展夯實(shí)基礎(chǔ)。

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