每經AI快訊，2024年1月5日，華安證券發(fā)布研報點評兆馳股份（002429）。

受益于主業(yè)電視ODM業(yè)務的快速增長，Q3業(yè)績表現超預期

公司是全球電視代工和MiniLED龍頭企業(yè)，已形成了智慧顯示、智慧家庭組網及LED全產業(yè)鏈三大業(yè)務板塊。2023Q1-3實現營業(yè)收入126.87億元，同比+15.84%；歸母凈利潤12.72億元，同比+44.40%；扣非歸母凈利潤11.18億元，同比+46.27%。其中Q3單季度實現營業(yè)收入49.52億元，同比+28.85%；歸母凈利潤5.38億元，同比+51.74%；扣非歸母凈利潤4.90億元，同比+52.14%。我們認為增長的主要原因是電視代工主業(yè)的穩(wěn)步復蘇，持續(xù)開拓北美市場新客戶的同時，綁定核心客戶助力其提升市場份額。

核心看點：公司LED產業(yè)鏈一體化優(yōu)勢顯著，伴隨MiniLED滲透率提升放量在即

公司已實現了“藍寶石平片→圖案化基板（PSS）→LED外延片→LED芯片→LED封裝→LED背光/照明/顯示應用”的LED全工序全產業(yè)鏈布局，有效地減少中間環(huán)節(jié)，增強成本優(yōu)勢和綜合競爭力，平滑行業(yè)周期增強經營韌性，同時與原有電視ODM的客戶資源形成協同效應。①芯片端：產能持續(xù)爬坡，產品結構升級，微縮化芯片技術突破帶動降本。②封裝端：技術方案持續(xù)推進降本，客戶覆蓋三星、TCL、華為、小米等頭部品牌，受益MiniLED背光電視爆發(fā)。③COB：技術路線領先，COB直顯電視打開中遠期成長空間。

投資建議

預計23-25年收入分別為182.99/217.34/248.80億元，對應增速分別為21.8%/18.8%/14.5%，歸母凈利潤分別為16.99/21.23 /27.82億元，對應增速分別為48.3%/25.0%/31.0%。首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示

電視ODM業(yè)務需求不及預期，MiniLED滲透速度不及預期，行業(yè)競爭加劇，原材料價格波動。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)