每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

隨著普漲行情的發(fā)展，定增市場本周開始躁動(dòng)，相較于本月初的不溫不火，本周前兩個(gè)交易日內(nèi)，已有近10家上市公司公布定增預(yù)案，數(shù)量明顯激增，部分預(yù)案差價(jià)率已逼近60%。

盡管趨勢向上的市場為參與定增的機(jī)構(gòu)增厚了“安全墊”，但對本輪趨勢的慣性評價(jià)依舊是投資界莫衷一是的話題，反應(yīng)在指數(shù)或個(gè)股間的估值抬升仍需謹(jǐn)慎看待。

定增預(yù)案本周開始激增

如果說再融資新規(guī)的落地是定增市場的政策性松綁，那么時(shí)下的普漲行情亦稱得上是助推定增升溫的催化劑。得益于股價(jià)定價(jià)發(fā)行后的權(quán)益升值迅速，上市公司在近期開始密集出臺定增預(yù)案。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，從本周第一個(gè)交易日開始，上市公司首次公布定增預(yù)案的公司數(shù)量明顯增多，7月6日和7月7日各有5家上市公司披露定增預(yù)案公告，單日披露定增預(yù)案的上市公司數(shù)量超過7月1日~5日的總和。

記者發(fā)現(xiàn)，在本月所有的定增預(yù)案中，定價(jià)發(fā)行的方式是主流。按照不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日交易均價(jià)的80%，部分企業(yè)的定增“安全墊”效應(yīng)已明顯增強(qiáng)。以富臨運(yùn)業(yè)（002357.SZ）為例，自7月7日公告定增預(yù)案將以4.48元/股價(jià)格實(shí)施后，截至當(dāng)日收盤，公司股價(jià)升至5.80元/股，預(yù)案差價(jià)率達(dá)29.46%。

近乎三成的“折扣”不失為行情的助攻演繹，得益于連日來的兩市普漲行情，上證指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板連續(xù)多個(gè)交易日站上5日均線，創(chuàng)出階段性新高，截至今日收盤，指數(shù)分別漲至3345.34點(diǎn)和2591.26點(diǎn)。市場逼空做多情緒影響下，多只個(gè)股股價(jià)在近期漲幅明顯。

祭出定增預(yù)案的各家公司受益明顯，與富臨運(yùn)業(yè)相仿，藍(lán)曉科技（300487.SZ）、中聯(lián)重科（000157.SZ）和科信技術(shù)（300565.SZ）等在公布定增預(yù)案之后，股價(jià)的上漲使得先期公布的定價(jià)“折上加折”。其中，科信技術(shù)的預(yù)案差價(jià)率在7月已公布的公司中最高，為58.60%（截至7月7日），作為預(yù)案階段的擬定增以融資的上市公司來說，如此折扣實(shí)屬少有。

有分析指出，在趨勢向上的市場當(dāng)中，機(jī)構(gòu)參與定向增發(fā)的收益較為可觀。就上市公司從定增切入再融資的實(shí)效性來看，在目前的規(guī)范化審核提速之下，投資人的參與熱情或被進(jìn)一步激發(fā)。

股權(quán)投資機(jī)構(gòu)參與度提高

與弱市發(fā)起定增的“破發(fā)”擔(dān)憂不同，活躍市場當(dāng)中的投資人結(jié)構(gòu)也從大股東序列向外部投資人轉(zhuǎn)移，尤其對于機(jī)構(gòu)投資者來說，定增參與的投資安全性較高。

就目前來看，機(jī)構(gòu)投資人實(shí)為投資主力，與此同時(shí)，股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的參與度明顯提高。

以陜國投A（000563.SZ）為例，在近期股價(jià)連續(xù)上攻之時(shí)，公司在7月6日對外公布了包括中泰長安（西安）股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、陜西財(cái)金投資管理有限責(zé)任公司在內(nèi)的股份認(rèn)購協(xié)議，根據(jù)增發(fā)定價(jià)3.06元/股的計(jì)劃，到7月7日股價(jià)已升至4.38元/股，預(yù)案差價(jià)率高達(dá)43.14%。

此外，包括中聯(lián)重科、鄭中設(shè)計(jì)（002811.SZ）等企業(yè)公布的定增預(yù)案中，也分別出現(xiàn)馬鞍山懷瑾基石股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)、深圳市亞泰一兆投資有限公司等股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的身影。

可見，股權(quán)投資機(jī)目前在參與上市公司定增計(jì)劃中意愿較之前已有提升，但客觀來講，PE機(jī)構(gòu)參與一級半市場股權(quán)投資的優(yōu)勢不明顯，亦在過去的主流配置中比較少見。

深圳某大型PE總裁此前在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，私募股權(quán)投資基金在參與上市公司定增計(jì)劃時(shí)，一般采用PIPE策略，即動(dòng)用占比極低的資金去配置定增權(quán)益。但能嵌入的基金種類十分有限，往往同后期投資策略相伴而生，但在弱市行情之下，上市公司普遍采用的定價(jià)發(fā)行動(dòng)輒3年封閉，投資人出于投資不確定性的擔(dān)憂，PIPE投資難成氣候。

但從目前各家上市公司的定增預(yù)案價(jià)格來看，不斷增厚的“安全墊”至少在當(dāng)下能為機(jī)構(gòu)投資于此帶來信心，且從有些企業(yè)的增發(fā)目的來看，基于尖端科技制造研發(fā)、生產(chǎn)的項(xiàng)目融資能夠與相關(guān)PE機(jī)構(gòu)擁有的產(chǎn)業(yè)鏈資源進(jìn)行協(xié)同，相輔相成。

“掘金大戰(zhàn)”是坑還是坑？

但需要指出的是，盡管目前定增市場升溫明顯，但新增項(xiàng)目多停留在董事會(huì)預(yù)案階段，審批通過并度過封閉期仍需至少半年以上的時(shí)間（新規(guī)定增20%的折扣鎖定期半年）。因此，時(shí)下的普漲行情助推的定增“掘金大戰(zhàn)”成效幾何難有定論。

特別是在近期市場一致看多的情況下，呼吁理性對待的聲音也不絕于耳。

前海開源基金聯(lián)席董事長王宏遠(yuǎn)認(rèn)為，布局長線仍有風(fēng)險(xiǎn)。在他看來，目前暫不支持全球股市目前的估值水平。尤其是在各國政府和央行需要金融市場活躍的大背景下，“投資者需要適應(yīng)全球市場未來前所未有的歷史奇觀”。

博時(shí)宏觀策略部也表示，目前市場交易熱度趨于上升并在近期轉(zhuǎn)移到了權(quán)重股市場，這是估值修復(fù)時(shí)較為正常的情況。但需要注意的是，在當(dāng)前的宏觀和金融環(huán)境下，不宜將市場熱度的上升作為市場進(jìn)一步上漲的關(guān)鍵理由。

可見，當(dāng)前的行情在部分機(jī)構(gòu)研判中僅為“技術(shù)性牛市”，形成系統(tǒng)性牛市的條件尚不具備，反應(yīng)在指數(shù)或個(gè)股間的估值抬升依然需要謹(jǐn)慎對待。

中睿合銀基金經(jīng)理揚(yáng)子宜公開表示，定增股票是有鎖定期的，如果鎖定期市場沒有好的表現(xiàn)，定增也很難有高的收益。現(xiàn)階段定增市場，除了要對市場趨勢進(jìn)行判斷，還要對具體標(biāo)的有非常深的研究，公司質(zhì)地是否優(yōu)良給定增項(xiàng)目帶來的收益有可能會(huì)超過市場BETA帶來的收益。

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