每經(jīng)記者 王硯丹    每經(jīng)編輯 吳永久    

4月22日晚間，中原證券發(fā)布2019年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.73億元，同比增長(zhǎng)43.82%。實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.58億元，同比下降11.50%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率僅為0.59%，每股收益0.02元。

根據(jù)證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2019年內(nèi)地133家證券公司凈利潤(rùn)當(dāng)年增長(zhǎng)84.77%。中原證券2019年扣非凈利潤(rùn)僅僅微利，在券商行業(yè)格外突出。

四季度虧損拖累業(yè)績(jī) 投行自營(yíng)表現(xiàn)較好

分季度來(lái)看，2019年中原證券前三季度均實(shí)現(xiàn)盈利，但每個(gè)季度業(yè)績(jī)環(huán)比均下滑。第四季度公司歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-2.32億元，是拖累全年業(yè)績(jī)的主要原因。

按照業(yè)務(wù)類別，中原證券劃分為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、投資管理業(yè)務(wù)、自營(yíng)業(yè)務(wù)、境外業(yè)務(wù)，總部和其他業(yè)務(wù)六大類別。其中表現(xiàn)較好的是投行、自營(yíng)業(yè)務(wù)。

年報(bào)中，中原證券表示，2019年完成了投資銀行業(yè)務(wù)條線改革，建立了以投資銀行管理委員會(huì)為核心的集體決策機(jī)制，初步形成了北京、上海、鄭州三個(gè)區(qū)域性投資銀行總部的格局。全年完成IPO聯(lián)席主承銷項(xiàng)目1單，上市公司再融資項(xiàng)目3單，滬深兩市股權(quán)主承銷金額全年累計(jì)人民幣21.13億元，較2018年增長(zhǎng)523.30%；完成企業(yè)債項(xiàng)目4單，公司債項(xiàng)目9單，金融債項(xiàng)目2單，債權(quán)類主承銷金額全年累計(jì)人民幣112.53億元，較2018年增長(zhǎng)97.42%。此外，公司還完成上市公司并購(gòu)重組獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)項(xiàng)目5單，新三板定向融資8單。

雖然微利，但中原證券投行卻實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。公司投行業(yè)務(wù)全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.09億元，同比增長(zhǎng)145.92%。營(yíng)業(yè)成本為2.01億元，同比增長(zhǎng)60.11%。毛利率增加51.5個(gè)百分點(diǎn)，為3.92%。

自營(yíng)業(yè)務(wù)方面，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.21億元，同比增長(zhǎng)404.3%，營(yíng)業(yè)成本為1.27億元，同比增長(zhǎng)93.16%。毛利率因此接近70%，是公司表現(xiàn)最好的業(yè)務(wù)板塊，也與行業(yè)情況基本一致。

拖累業(yè)績(jī)兩大原因：經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)增收不增利和境外子公司巨虧

但經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)增收不增利、以及境外業(yè)務(wù)大幅虧損成為拖累公司業(yè)績(jī)的主要原因。

從市場(chǎng)數(shù)據(jù)來(lái)看，中原證券表現(xiàn)還不錯(cuò)：公司A股基金交易量人民幣13416.81億元，市場(chǎng)份額4.93‰，全年新增客戶22.69萬(wàn)戶；融資融券余額人民幣55.26億元，較2018年增長(zhǎng)35.72%；股票期權(quán)成交量239.23萬(wàn)張，較2018年增長(zhǎng)44.60%；公募基金實(shí)現(xiàn)銷售人民幣15.63億元，同比增長(zhǎng)34.94%；收益憑證實(shí)現(xiàn)銷售人民幣34.76億元，較2018年增長(zhǎng)25.90%；新增代銷信托產(chǎn)品1.29億元。

但由于競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)毛利率出現(xiàn)大幅下滑。全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.92億元，同比增長(zhǎng)48.53%，但營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)70.65%，導(dǎo)致毛利率大幅下跌11.25個(gè)百分點(diǎn)，只有13.15%。

境外業(yè)務(wù)方面，2018年中原證券境外業(yè)務(wù)收入為1.53億元，而2019年公司其營(yíng)業(yè)收入為-1.78億元，營(yíng)業(yè)成本為1.53億元，由此計(jì)算，其毛利為-3.31億元，大幅拖累公司業(yè)績(jī)。

目前中原證券主要依靠子公司中州國(guó)際及其子公司開(kāi)展境外業(yè)務(wù)。2019年末中州國(guó)際總資產(chǎn)為22.76億港元，凈資產(chǎn)4.13億港元。當(dāng)年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入-2.02億港元，凈利潤(rùn)-3.31億港元。2019年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)證券累計(jì)交易額242.32億港元，較2018年增長(zhǎng)29.00%；投行業(yè)務(wù)方面，年內(nèi)完成各類投行項(xiàng)目11單，募集資金約12億港元。

中原證券這樣解釋國(guó)際業(yè)務(wù)大幅虧損的原因：第一，經(jīng)濟(jì)調(diào)整和金融去杠桿導(dǎo)致債務(wù)違約的比例大幅提升，整個(gè)行業(yè)處于信用風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)的階段，中州國(guó)際部分投資項(xiàng)目出現(xiàn)逾期，導(dǎo)致較大額計(jì)提減值準(zhǔn)備；第二，按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)《證券公司和證券投資基金管理公司境外設(shè)立、收購(gòu)、參股經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)管理辦法》等監(jiān)管精神，完成了架構(gòu)重組和股權(quán)變更，管理模式和經(jīng)營(yíng)模式調(diào)整對(duì)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生階段性影響。

涉及八項(xiàng)重要訴訟或仲裁

此外，在“臨時(shí)公告未披露或有后續(xù)進(jìn)展的訴訟、仲裁情況”一欄，中原證券也披露了涉及中州國(guó)際的一些事項(xiàng)，某種程度上解釋了上述“信用業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致減值準(zhǔn)備計(jì)提”的情況。

截至2019年年底，中原證券共有8項(xiàng)金額較大的訴訟，其中涉及到中州國(guó)際共有兩項(xiàng)。

第一項(xiàng)是柯文托、柯金治、施凱華及福建省優(yōu)雅環(huán)保壁紙有限公司保證合同違約案件，標(biāo)的金額為1.71億元。中州國(guó)際提起訴訟，福建省泉州市中級(jí)人民法院于 2019 年 10 月 21 日受理。截至報(bào)告期末，該案尚未開(kāi)庭。公司已對(duì)該項(xiàng)交易計(jì)提了相應(yīng)減值準(zhǔn)備。

第二項(xiàng)是柯文托、柯金治保證合同違約，涉及金額2.48億元。中州國(guó)際投資有限公司提起訴訟，福建省泉州市中級(jí)人民法院于2019年10月21日受理。截至報(bào)告期末，該案尚未開(kāi)庭。公司已對(duì)該項(xiàng)交易下調(diào)估值。此外，中原證券還踩雷了神霧集團(tuán)、新光控股等近年來(lái)資本市場(chǎng)的大雷。

員工平均薪酬31萬(wàn) 董事長(zhǎng)年薪不足百萬(wàn)

值得一提的是，相對(duì)而言，中原證券的平均員工薪酬在行業(yè)并不高——2019年公司員工計(jì)提了8.89億元應(yīng)付職工薪酬，而2019年年末公司在職員工人數(shù)為2835人，以此估算2019年員工平均年薪為31.37萬(wàn)元。而在行業(yè)內(nèi)部，如東方證券、中金公司等人均年薪均超過(guò)60萬(wàn)元。

中原證券董監(jiān)高們的薪酬在行業(yè)內(nèi)部亦并不起眼。如董事長(zhǎng)菅明軍薪酬稅前暫為 97.66 萬(wàn)元，是少有券商董事長(zhǎng)不足百萬(wàn)年薪的，但具體待公司董事會(huì)、股東大會(huì)及有關(guān)方面核定后再最后確定；總裁常軍勝薪酬最高，稅前暫為160.03 萬(wàn)元，具體也待公司董事會(huì)、股東大會(huì)及有關(guān)方面核定后再最后確定。

封面圖來(lái)源：攝圖網(wǎng)