近期，新三板市場持續(xù)的流動(dòng)性問題令市場各方失去信心，而做市商在新三板市場的消極表現(xiàn)也遭遇質(zhì)疑。不過，券商人士認(rèn)為，當(dāng)前新三板市場流動(dòng)性問題的關(guān)鍵在于供求關(guān)系失衡，做市商自身難以緩解流動(dòng)性難題。

據(jù)悉，多家券商正在聯(lián)合呼吁股轉(zhuǎn)系統(tǒng)出臺(tái)相關(guān)政策，鼓勵(lì)新資金入市，進(jìn)而解決新三板市場困局。市場人士認(rèn)為，流動(dòng)性回落，可能倒逼管理層加快政策出臺(tái)。從目前來看，分層制度的率先啟動(dòng)成為行業(yè)普遍預(yù)期。

成交持續(xù)低迷

今年以來，盡管掛牌和做市數(shù)量持續(xù)增長，但新三板市場成交量出現(xiàn)大幅下滑，市場整體出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)。數(shù)據(jù)顯示，截至8月12日，近3個(gè)月內(nèi)成交量為0的有1850家，占比58%，其中通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的企業(yè)有1837家。在3個(gè)月內(nèi)有成交量的企業(yè)中，累計(jì)換手率不足1%的企業(yè)高達(dá)15%。

據(jù)多家綜合型券商機(jī)構(gòu)做市業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人反映，當(dāng)前市場的流動(dòng)性危機(jī)出現(xiàn)，一是來自于新三板市場的投資門檻過高，限制了新投資者和資金的入場；二是目前市場競價(jià)交易制度缺乏，做市商之間做市策略博弈激烈，市場整體交易環(huán)境并不完善，做市商難以主動(dòng)提供流動(dòng)性，無法令市場交易活躍。

而相比二級(jí)市場的交易萎縮，新三板掛牌節(jié)奏并未放慢。數(shù)據(jù)顯示，7月新三板掛牌公司家數(shù)飆升至415家，與5月的144家及6月的152家相比出現(xiàn)大幅增加。根據(jù)全國股轉(zhuǎn)公司提供的最新數(shù)據(jù)，目前新三板掛牌公司家數(shù)已經(jīng)累計(jì)達(dá)到3055家，繼7月中旬首超主板上市公司家數(shù)之后繼續(xù)快速上升。

據(jù)上述券商人士分析，當(dāng)前新三板市場的資金主要盤踞在一級(jí)市場，而二級(jí)市場資金流入較少；當(dāng)前對新三板公司審核流程的加快和效率的提升，造成新三板掛牌家數(shù)飆升，預(yù)計(jì)后續(xù)新三板市場容量仍將持續(xù)擴(kuò)大。

分層制度“箭在弦上”

多家做市商機(jī)構(gòu)建議，解決當(dāng)前流動(dòng)性問題的重點(diǎn)，在于新三板市場制度創(chuàng)新及相關(guān)政策的持續(xù)推出。據(jù)悉，近期股轉(zhuǎn)系統(tǒng)正在密集做調(diào)查問卷，收集市場聲音，深入了解掛牌公司及做市商機(jī)構(gòu)的現(xiàn)狀和需求，其中各方對分層制度、轉(zhuǎn)板、做市商擴(kuò)圍、公募機(jī)構(gòu)進(jìn)場、門檻降低等政策有普遍預(yù)期。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，當(dāng)前新三板市場掛牌公司數(shù)量已經(jīng)具備一定規(guī)模，企業(yè)在估值、業(yè)績及流動(dòng)性表現(xiàn)等方面的差異化特征日益明顯，分層管理的條件已經(jīng)成熟。市場預(yù)計(jì)，分層管理制度的啟動(dòng)有望成為破解新三板市場難題的第一步。

今年6月，全國股權(quán)系統(tǒng)董事長楊曉嘉公開撰文稱，今年新三板制度創(chuàng)新的重頭戲是進(jìn)行分層，目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)差異化管理。同時(shí)會(huì)考慮開展股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)試點(diǎn)、引入符合條件的非券商機(jī)構(gòu)開展推薦和做市業(yè)務(wù)、優(yōu)化掛牌審查等創(chuàng)新方式，提高服務(wù)市場能力和市場效率。

從資金動(dòng)向看，由于分層管理制度預(yù)期增強(qiáng)，不少機(jī)構(gòu)開始瞄向部分殺跌嚴(yán)重的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，對于有轉(zhuǎn)板潛力的標(biāo)的，機(jī)構(gòu)大量掃貨的動(dòng)作開始增多。興業(yè)證券研究報(bào)告指出，由于市場調(diào)整迅猛，當(dāng)前市場底部可能已經(jīng)出現(xiàn)；從政策紅利角度看，年底有轉(zhuǎn)板可能以及分層時(shí)有可能進(jìn)入第一層次的公司等相對優(yōu)質(zhì)的標(biāo)的目前比較適合提前布局。

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