◎張敬偉 3900點(diǎn)！4000點(diǎn)！昨日（4月13日），滬指一路向上輕松站穩(wěn)4100點(diǎn)。面對(duì)A股火爆的牛市行情，有人甚至賣(mài)房賣(mài)金扎進(jìn)股市。 就在前一日，中國(guó)證券登記結(jié)算有限公司發(fā)布通知，自4月13日起A股市場(chǎng)全面放開(kāi)“一人一戶(hù)”限制，自然人與機(jī)構(gòu)投資者均可根據(jù)自身實(shí)際需要開(kāi)立多個(gè)A股賬戶(hù)和封閉式基金賬戶(hù)，上限為20戶(hù)。 在“一碼通”下，允許投資者開(kāi)立多個(gè)賬戶(hù)，會(huì)使股市戶(hù)數(shù)增加，為A股市場(chǎng)增添信心。更多分析者認(rèn)為，“一人多戶(hù)”的解放，讓投資者有了更多選擇，對(duì)券商形成倒逼，促其降低傭金和提升服務(wù)質(zhì)量。 對(duì)于投資者而言，“一人多戶(hù)”政策具有松綁意義。這一政策來(lái)得恰好——借力牛市順勢(shì)而為。但也不必過(guò)度解讀“一人多戶(hù)”的現(xiàn)實(shí)意義。從開(kāi)戶(hù)習(xí)慣和操作便捷性言，一般投資者也不會(huì)選擇太多券商開(kāi)立賬戶(hù)，正如銀行開(kāi)戶(hù)，一個(gè)人可能有幾張卡但不會(huì)擁有幾十張一樣的卡。 在“互聯(lián)網(wǎng)+”的驅(qū)動(dòng)力下，一些券商的傭金都在競(jìng)爭(zhēng)性下調(diào)，現(xiàn)在大多維持在萬(wàn)分之三左右。 即使沒(méi)有“一人多戶(hù)”，A股牛市行情也會(huì)加速新股民入場(chǎng)。據(jù)來(lái)自中國(guó)結(jié)算網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，截至4月3日，滬深兩市股票賬戶(hù)數(shù)合計(jì)達(dá)1.9億戶(hù)，其中有效賬戶(hù)1.5億戶(hù)，有效賬戶(hù)數(shù)占比為78.95%。過(guò)去6個(gè)月，滬深兩市新開(kāi)股票賬戶(hù)數(shù)達(dá)1373萬(wàn)戶(hù)。 反向言之，若牛市走到盡頭，盡管股民們可以“一人多戶(hù)”，新開(kāi)賬戶(hù)也會(huì)大幅下降。況且，牛市環(huán)境下，滬深兩市的有效賬戶(hù)數(shù)占比近八成?？梢?jiàn)，股民們已變得理性，那些買(mǎi)房炒股的投資者，畢竟是少數(shù)。 “一人多戶(hù)”只是技術(shù)層面的放開(kāi)，離市場(chǎng)創(chuàng)新還有距離。不過(guò)，哪怕是市場(chǎng)微小的創(chuàng)新，也要求市場(chǎng)監(jiān)管跟進(jìn)。 比如，根據(jù)現(xiàn)行信息披露規(guī)則，單個(gè)賬戶(hù)持有某上市公司的股票比例超過(guò)5%，就有義務(wù)披露，如果同一投資者的賬戶(hù)分散在不同券商，又當(dāng)如何處理？ A股市場(chǎng)的創(chuàng)新和監(jiān)管跟進(jìn)，當(dāng)然具有促進(jìn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)充分、有序和公平的作用，但也存在典型的功利效應(yīng)。 畢竟，現(xiàn)在的牛市和宏觀經(jīng)濟(jì)的下行趨勢(shì)并不合拍。不合轍的“沖突”，凸顯政策市的刺激要素成分。 宏觀經(jīng)濟(jì)的疲態(tài)擺在那兒，通縮風(fēng)險(xiǎn)猶存，貨幣政策又不能大幅寬松。企業(yè)融資渠道多年來(lái)形成了痛而不通和成本高企的沉疴。 讓股市暢通融資渠道，用政策開(kāi)放和市場(chǎng)創(chuàng)新激活投資者入市熱情，推升牛市行情，然后牛市再吸引更多資本。如此循環(huán)形成A股市場(chǎng)更大的資金池，讓上市企業(yè)再次享受瘋狂吸金的快感。若這種融資快感能傳導(dǎo)至急需資本的實(shí)體企業(yè)，牛市可走得更穩(wěn)。 事實(shí)上，大藍(lán)籌成為本輪牛市的原動(dòng)力和吸金者，資金未必能流向真正需要資本的上市企業(yè)。 投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎，這是股市永恒的鐵律。“一人多戶(hù)”的放開(kāi)，破不了這個(gè)鐵律，甚至?xí)ぐl(fā)更多投機(jī)行為。后牛股時(shí)代，投資者還是要著眼于宏觀經(jīng)濟(jì)。