第三課

絕對收益還是相對收益

到底絕對收益重要還是相對收益重要？見仁見智。但兩者不可兼得是市場公認(rèn)的真理：要想獲得絕對收益，應(yīng)當(dāng)盡量回避風(fēng)險；而要想戰(zhàn)勝指數(shù)，又必須勇于承擔(dān)風(fēng)險。這本身就是悖論。

但在澤熙，絕對收益和相對收益是放在一起的。澤熙的業(yè)績最受人關(guān)注的有兩大特點：第一是漲得快，長期遠(yuǎn)遠(yuǎn)戰(zhàn)勝指數(shù)，第二是回撤小，即使在市場大幅下跌時，業(yè)績也總能保持平穩(wěn)。過去的5年中，凈值回撤10%的次數(shù)只有3次。

如此銳不可當(dāng)而又堅如磐石的業(yè)績，著實讓很多人大呼看不懂，其中的秘訣到底是什么呢？

有必要稍微披露一下澤熙對研究員的考核辦法，主要有三條：推薦的股票要能漲，最好馬上漲；漲幅要高過滬深300指數(shù)；買入后不能下跌超過10%，否則無條件止損，不允許補(bǔ)倉。

這被稱為“史上最嚴(yán)”的考核辦法確實殘酷，許多研究員很久也適應(yīng)不了，但這確實體現(xiàn)了澤熙的投資哲學(xué)，那就是以絕對收益為基礎(chǔ)，以相對收益為目標(biāo)，以嚴(yán)格止損為紀(jì)律。

要想達(dá)到澤熙的標(biāo)準(zhǔn)，既要對公司基本面有深入的研究，以挑選標(biāo)的，又要對市場情緒有敏感的體悟， 以尋找買賣點。

所以澤熙的研究員非常辛苦，大部分時間都在各地調(diào)研，調(diào)研的密度和深度遠(yuǎn)高出行業(yè)平均水平，然后再加上徐翔對市場獨(dú)一無二的敏感度，最終才造就了奇跡般的業(yè)績。

我將澤熙的考核辦法幾乎原封不動地移植到了齊魯資管，因為對客戶來說，賺錢才是硬道理。取法乎上，得乎其中，取法乎中，得乎其下。只有用最嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)要求自己，才能迫使我們投入最大的精力，因為能力所限，業(yè)績或許沒辦法跟澤熙看齊，但至少要對得起自己，才能對得起客戶。

第三課：絕對收益和相對收益都很重要。如果硬要劃分一個先后順序的話，我的選擇是，先取絕對收益，再兼顧相對收益，但無論是哪種收益，都必須付出辛勤的勞動。

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