每經編輯 區(qū)家彥    

每經記者 區(qū)家彥 發(fā)自廣州

為了盡快完成與融創(chuàng)中國（01918,hk）的收購協(xié)議，佳兆業(yè)（01638.hk）正加快就債務違約與債權人尋求和解。

根據佳兆業(yè)于2月11日晚上發(fā)布的最新公告表示，由于集團此前公布的與融創(chuàng)中國訂立的股份買賣協(xié)議能否完成，取決于公司能否圓滿解決集團現有的債務融資及任何未償還違約的重組或再融資，因此公司董事會已開始就其境內外債務責任審閱及評估多種方案。為此，佳兆業(yè)已委聘華利安(中國)有限公司提供戰(zhàn)略建議，協(xié)助公司審閱及評估多種方案，并制定可適當重組債務責任的計劃。

根據融創(chuàng)與佳兆業(yè)2月6日發(fā)布的聯合公告，融創(chuàng)已于1月30日以45.52億港元的總價收購了佳兆業(yè)49.25%的股權。接下來，融創(chuàng)中國將對佳兆業(yè)集團提出要約收購。但本次融創(chuàng)對股權交割制定了五個滿足條件，包括債務違約已經通過債權人同意或豁免、出售股份不會違反現有債務條款、所有現有糾紛需要通過和解及其他方式解決、佳兆業(yè)部分區(qū)域的非正常經營狀態(tài)需要通過令融創(chuàng)滿意的方式解決等。

因此，能否獲得債權人的支持，將成為融創(chuàng)中國能否成功接盤佳兆業(yè)的關鍵。佳兆業(yè)方面表示，公司希望盡快就與融創(chuàng)的潛在交易與公司借款人及債券持有人展開商談，計劃在今年3月底之前與借款人及債券持有人達成初步諒解，并計劃于4月底之前完成。此外，公司預期會對境外債務責任進行重大修訂,以保證股份收購正常進行，寄望能得到債權人的支持。

然而，受到金融機構爭相踩踏“自保”的影響，佳兆業(yè)所面臨的巨額債務糾紛難以令人樂觀。該公司在2月10日發(fā)布的最新公告顯示，截至1月31日，公司接獲債權人（包括項目伙伴）的通知，要求即時償還約280億元（人民幣，下同）的債務。同時，公司數個銀行賬戶的結余存款共計約5.5億元已被相關銀行凍結，銀行結余共計約7.26億元，已被相關銀行扣劃以扣抵銀行的貸款。

香港粵海證券投資銀行董事黃立沖向《每日經濟新聞》記者表示，在挽救深陷債務危機的企業(yè)時，“白武士”采取的辦法大多數是為企業(yè)注入資金換取股權，但本次融創(chuàng)選擇的是接盤郭氏兄弟的股權，佳兆業(yè)在公司營運層面上并沒有獲得資金支持。在股東層面沒有受損的情況下，要求債權人豁免或減債是不合理，預計佳兆業(yè)要獲得大多數債權人的支持面臨很大的困難。

標準普爾信用分析師李俊文也認為，雖然佳兆業(yè)在寬限期內償付了將于2020年到期票據的2500萬美元應付利息，避免了債務交叉違約，但公司的償付風險依舊高企。由于本次股權收購協(xié)議并不向佳兆業(yè)提供直接財務支持，因此公司的流動性狀況并未明顯改善，在重建債權人和購房者信心方面，可能會面臨較大的困難。

此外，李俊文表示，如果本次股權交易最終完成，融創(chuàng)中國的信用狀況可能會受到影響。

一方面，雖然本次交易將有助于擴大融創(chuàng)中國的規(guī)模，使它的地域覆蓋更加多元，但由于融創(chuàng)需要重整佳兆業(yè)較高的財務杠桿和受創(chuàng)的銷售能力，加上股權收購需要較高的支付對價，這將削弱融創(chuàng)的財務狀況。另一方面，交易完成后，融創(chuàng)將任命四位董事擔任佳兆業(yè)的重要職位，隨著公司規(guī)模顯著擴大，這也可能會提升管理層的執(zhí)行風險。

資本市場對本次收購的態(tài)度也日趨悲觀。《每日經濟新聞》記者注意到，融創(chuàng)中國與佳兆業(yè)集團股價在2月11日分別大跌4.06%與6.7%，佳兆業(yè)的收盤價更低于融創(chuàng)中國提出的1.8港元/股要約收購價，這顯示出投資者對本次交易成行信心不足。

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